2014风投投资动向

在已经过去的一年中，尽管IPO持续关闸，但中国的资本市场也依旧热闹非凡，并购、收购案例层出不穷，互联网和移动互联网的概念红极一时，风投机构在“乱花迷眼”的诸多项目中寻找着每一个投资可能。

2014年，风投的投资动向又将会有怎样的变化?商报记者昨日采访各大风投机构，整理出今年或将出现的三大投资趋势。

预测一

IPO重启 估值回归理性

自2012年11月至今，IPO停摆超过一年，众多风投机构在退出之路上颇感头疼，而即将到来的IPO开闸无疑成为了资本市场上一大喜讯。截至本月2日，已有11家拟上市公司拿到了****次公开发行的批文。

IPO即将实质性开闸自然是所有投资机构*为喜闻乐见的事情，来自投中研究院的分析报告中显示，2014年，新股发行体制改革将持续推进，核准制向注册制过渡并不是一蹴而就的事情，注册制是市场化程度提高的结果，仍需等待相关法律确认。此外，退市机制也是新股发行体制改革的重要配套措施，没有退市机制的约束，**披露信息的企业进入股市，也缺乏一种自我监督的长效机制。因此，加快完善退出机制，淘汰达不到要求的上市公司，将有利于新股发行改革。

点评：投中集团分析师李玲认为，2014年，随着A股IPO的重启和注册制的推进，新股发行节奏将逐步加快，上市公司股票**是稀缺资源。在新的发行机制下，只要发行人将所有信息进行真实、全面披露后，由投资者自主决定是否投资发行人，并给出合理的上市定价，**打破核准制下无论企业好坏、发行定价高低，新股都会遭遇疯*和恶炒的局面，新股发行“三高”现象有望得到有效抑制，在此背景下，也使得风投探寻项目时将把目光转向中早期项目，投资者在投资时也显得更加谨慎理智。

预测二

并购将成风投退出主流

在去年11月时，投中集团董事长陈颉披露了一组数据：2013年三季度VC/PE通过IPO退出的平均账面回报率只有1.9倍，通过并购方式退出的平均回报率却达到了2.5倍。2013年全年，无论从额度还是数量，“并购”都已成为了中国资本市场上不可或缺的重要板块，而2013年也被投资界业内称为“并购元年”。

“帮助企业IPO后再顺利退出，这是长期以来绝大部分VC/PE机构的*选退出方式。但随着IPO闸口的持续关闭，越来越多的风投转向并购。尤其是VC、天使，因为更多发力于早期投资，所以未来通过并购退出的趋势将尤为明显。”昨日，重庆三屋投资有限公司投资顾问任贞樽在接受商报记者采访时表示。

“以PE为例，PE选择进入的企业本身已经达到一定规模。这种成熟**的企业一旦出现，必有无数机构追捧导致其估值**不下。而这些PE的目的也十分简单，就是希望通过上市后企业股票的增值，能够得以高价退出。但因为企业身价过高，所以它的退出回报率也相当有限。”任贞樽告诉商报记者。

在他看来，在已成功IPO的企业无法带给投资机构较为可观的回报率情况下，PE/VC转向并购退出，更多的是回归到企业本身价值的发掘上来。

点评：尽管去年导致并购如此*爆的重要因素是缘于IPO的关闸，但昨日业内多位投资者在接受商报记者采访时都认为，2014年，越来越多的投资机构正逐步寻求多样化的退出方式，以并购、股权转让为代表的退出方式将成为继IPO之后风投的重要选择，这也是市场发展的必然趋势。

预测三

移动互联网将持续走热

在过去的一年里，数以万计的创业者投身移动互联网的创业浪潮中，互联网*头们也纷纷发力推出相关应用，*占用户的手机桌面。来自根据艾媒咨询发布的2013年中国移动互联网发展报告显示，2013年中国移动互联网市场的产值将继续保持高速增长，并达到1650.4亿元，同比增长94.1%。与此同时，并购、收购、**等案例也在中国的资本市场中频频出现。据商报记者的不**统计，截至2013年10月，关于移动互联网的资本交易数量已突破了百起。

“毫无疑问，移动互联网的相关项目在明年也将继续成为投资机构的热门*选。该行业不仅本身能带来诸多出彩有前景的项目，而它更是许多行业向信息化转型的重要通道，企业将通过移动互联网呈现出更加高效和多样化的展示。”重庆泰豪渝曟股权投资基金合伙人张晓东向商报记者坦言。

点评：在张晓东看来，2014年新三板的正式扩容将带给移动互联网企业更多的机会与容量。他认为在现阶段，除开*头们外，大部分移动互联网企业普遍都是规模小、资产偏轻，IPO可能性较低，但其成长性又相对较好。风投进入类似企业后*先要培育它成长壮大，三五年后才能考虑退出问题，这对于投资机构而言，投资周期显得过长。

而随着新三板的正式扩容，中小企业的**、风投的退出渠道都可以通过新三板得以实行，两者一经结合，加之企业本身在移动互联网的细分领域中具有颇高的成长性，那么投资者或将抛开此前的重重顾虑，加重该行业里的投资比例。